Les trois formes de liquidité¶

Puisque chaque bin est une case indépendante, un fournisseur choisit combien de capital verser dans chacune. Cette allocation s'appelle la forme de la position. Meteora en propose trois par défaut.

L'idée directrice

Une forme n'est pas un réglage esthétique. C'est une hypothèse sur le comportement du prix, traduite en allocation de capital.

Choisir Curve, c'est parier que le prix reste. Choisir Bid-Ask, c'est parier qu'il bouge. Choisir Spot, c'est refuser de parier.

Spot — la distribution uniforme¶

Le même montant dans chaque bin de la plage.

capital
  │  ▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄▄
  │  ██████████████████████
  └──────────┬───────────── prix
          bin actif

Hypothèse : aucune. Vous ne savez pas où va le prix et vous ne prétendez pas le savoir.

Comportement : les frais perçus sont réguliers tant que le prix reste dans la plage. La position se rééquilibre progressivement d'un token vers l'autre à mesure que le prix traverse les bins.

Pour qui : c'est la forme par défaut, celle que la documentation Meteora recommande pour une exposition équilibrée sans pari directionnel. C'est aussi la forme de la plupart des stratégies d'accumulation lente.

Les trois variantes de Spot¶

La documentation Meteora distingue trois usages selon la largeur de la plage :

Variante	Largeur	Avantage	Risque principal
Spot-Concentrated	Très étroite	Concentration maximale du capital	Sortie de plage quasi immédiate hors paire ultra-stable
Spot-Spread	Moyenne	Compromis efficacité / durabilité	Sortie de plage sur tendance marquée
Spot-Wide	Large	Résistant au mouvement, peu de gestion	Frais par dollar déposé nettement plus faibles

Cette gradation est le vrai curseur de risque du DLMM, davantage que le choix de forme lui-même.

Curve — la concentration centrale¶

Le maximum de capital dans les bins proches du prix, décroissant vers les bords.

capital
  │        ▄▄██▄▄
  │      ▄███████▄
  │  ▄▄████████████▄▄
  └──────────┬───────────── prix
          bin actif

Hypothèse : le prix va rester autour du niveau actuel. Marché calme, paires corrélées, phases de consolidation.

Comportement : rendement maximal tant que le prix ne bouge pas beaucoup, puisque presque tout le capital est près du bin actif. Dégradation rapide dès que le prix s'éloigne : le capital utile est franchi en quelques bins.

Pour qui : paires stables, ou setups actifs de très courte durée. @lemieux résume le mécanisme : « Curve mode in DLMM concentrates the majority of your liquidity in the bins closest to the active price, instead of spreading it evenly across the entire range. » — c'est la base de la stratégie Heart Attack.

Le piège de Curve

La documentation Meteora note que Curve « exige un rééquilibrage fréquent si la volatilité augmente ». Sur un memecoin, une forme Curve non surveillée est le moyen le plus rapide de se retrouver entièrement converti dans le token qui vient de chuter, en ayant capté très peu de frais au passage.

Bid-Ask — la concentration aux extrémités¶

L'inverse de Curve : le maximum de capital aux deux bords de la plage, le minimum au centre.

capital
  │  ██▄▄            ▄▄██
  │  ████▄▄▄      ▄▄▄████
  │  ███████▄▄▄▄▄▄███████
  └──────────┬───────────── prix
          bin actif

Hypothèse : le prix va bouger fort, dans un sens ou dans l'autre — ou bien vous voulez explicitement accumuler / distribuer par paliers.

Comportement : la documentation Meteora la décrit comme « adaptée aux marchés volatils et aux stratégies de DCA, en positionnant le capital là où des mouvements de prix importants sont susceptibles de se produire ». Le profil favorise la préservation du capital en haute volatilité, mais demande un rééquilibrage plus fréquent que Spot.

Pour qui : c'est la forme la plus utilisée de la bibliothèque, et de loin. Elle sous-tend le Bid-Ask Flip, le Layer Cake, l'Anti-Sawtooth et la plupart des stratégies de marché baissier.

Les deux usages du Bid-Ask¶

Bilatéral — vous déposez les deux tokens et misez sur des allers-retours du prix. Chaque oscillation vous fait acheter bas et vendre haut à l'intérieur de votre propre échelle.

Mono-actif — c'est l'usage le plus puissant, et il mérite d'être compris précisément :

Objectif	Dépôt	Placement	Effet
Accumuler (DCA in)	Token de cotation seul (USDC, SOL)	Sous le prix courant	La baisse convertit progressivement en token de base, à des prix de plus en plus bas
Distribuer (DCA out)	Token de base seul	Au-dessus du prix courant	La hausse convertit progressivement en token de cotation

Intuition

Le Bid-Ask mono-actif, c'est un plan d'achat programmé qui vous paie pour attendre. Vos ordres d'achat échelonnés sont de la liquidité : tant que le prix traverse vos bins, vous encaissez des frais en plus d'acheter au prix voulu.

C'est le seul mécanisme de la DeFi où « acheter la baisse » a un rendement propre.

Tableau comparatif¶

	Spot	Curve	Bid-Ask
Allocation	Uniforme	Centre	Extrémités
Hypothèse	Neutre	Prix stable	Prix mobile
Frais si le prix ne bouge pas	Moyens	Élevés	Faibles
Frais si le prix oscille fort	Moyens	Faibles	Élevés
Rééquilibrage nécessaire	Modéré	Fréquent	Fréquent
Complexité	Faible	Moyenne	Élevée
Usage mono-actif	Possible	Peu pertinent	Naturel

Le « stacking »¶

La leçon DLMM Mechanics mentionne une notion de basic stacking strategy : superposer plusieurs positions de formes et de plages différentes sur le même pool.

Le cas typique combine :

une position large en Spot qui sert de socle et encaisse en continu ;
une ou plusieurs positions étroites ouvertes et fermées au gré des mouvements.

C'est le principe de la stratégie Layer Cake de @michaelzogot, décrite dans la partie stratégies.

À retenir

Spot = neutralité, socle, accumulation lente.
Curve = pari sur l'immobilité, rendement maximal à court terme, dangereux sans surveillance.
Bid-Ask = pari sur le mouvement, et surtout l'outil du DCA payé.
Les formes se superposent : la plupart des praticiens sérieux empilent un socle large et des positions tactiques.

Le chapitre suivant explique d'où vient exactement l'argent : frais de base et frais dynamiques.